衍生品助鋼鐵產業鏈抗“疫”

作者：admin 來源：日期：2020/3/19 9:47:37

衍生品助鋼鐵產業鏈抗“疫”

疫情對鋼鐵行業生產、需求及運輸均形成較大影響。1月中下旬以來，隨著新冠肺炎疫情蔓延，我國政府采取了積極的應對措施，包括延長春節假期、企業延遲復工、交通管制等，鋼鐵企業作為典型勞動密集型企業，在遵守防疫措施的同時，生產、需求及運輸都受到了較大影響。

從生產來看，長流程企業高爐生產基本正常，更多通過轉爐降低廢鋼添加比例來減產，短流程企業則普遍復工大幅延后，生產接近停滯。因為疫情對鋼廠生產的影響是鋼材>粗鋼>生鐵。根據統計局數據，1—2月我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為15470萬噸、13234萬噸和16713萬噸，同比分別增長3.1%、增長3.1%和下降3.4%。1—2月我國粗鋼、生鐵和鋼材日均產量分別為257.83萬噸、220.57萬噸和278.55萬噸，比去年12月分別下降5.15%、增長1.96%和下降17.23%。

從需求來看，受春節因素及疫情管控影響，鋼鐵需求大幅下滑。1—2月我國房地產開發投資同比下降16.3%，較去年全年回落26.2個百分點，較去年同期回落27.9個百分點；制造業投資同比下降31.5%，較去年全年回落34.6個百分點，較去年同期回落37.4個百分點；基建投資同比下降30.3%，較去年全年回落34.1個百分點，較去年同期回落34.6個百分點。

從運輸來看，為防控疫情，多地政府采取了強力措施對人員流動、交通運輸進行管制，車輛司機緊缺，物流成本提升，對鋼鐵物流形成了較大影響，特別是省際公路運輸一度接近停滯，導致原材料庫存大量累積在原料廠家及港口，成材庫存則累積在鋼鐵企業。

總體來看，疫情對鋼鐵行業需求端的影響整體大于供應端，導致鋼鐵企業庫存壓力不斷加大。據中鋼協數據，截至3月上旬末，重點統計鋼鐵企業鋼材庫存量為2140.87萬噸，相比上一旬增加92.39萬噸，增幅4.51%；相比年初增加1187.62萬噸，增幅達124.59%。3月上旬，20個城市5大品種鋼材社會庫存為2021萬噸，相比上一旬增加116萬噸，增長6.1%，增幅繼續回落；相比上年12月增加1339萬噸，增長196.3%。

疫情對鋼鐵企業產銷帶來較為明顯的沖擊，不少鋼鐵企業都積極采取措施以降低疫情影響。部分鋼鐵企業通過合理利用期貨、期權等金融衍生品工具，可以幫助企業解決產品庫存高、原材料供應緊張、價格波動大等問題。

根據筆者對某鋼廠的跟蹤，受疫情影響，鋼廠螺紋鋼、熱卷等成材外運受阻，鐵礦石、焦炭等原料進入較難，庫存不足。這家鋼廠合理利用期貨、期權衍生工具，在春節前成材期貨上賣出套保，解決了成材銷售困難的問題。春節后在廠內鐵礦石庫存消化較快，巴西、澳洲發貨量持續處于低位的情況下，鋼廠通過買入鐵礦石看漲期權，增加虛擬庫存，規避鐵礦石供應緊張帶來的價格上漲風險。

目前我國疫情防控已取得積極成效，鋼鐵上下游產業生產秩序逐步恢復正常。今年全球經濟在疫情影響下增速或面臨明顯下滑，同時全球主要經濟體紛紛推出新一輪寬松政策措施，風險資產價格運行存在較大的不確定性。鋼鐵上下游企業應結合自身成本、訂單、庫存、資金等狀況，充分評估生產經營活動中潛在的市場風險、價格風險和波動率風險，選擇合適的套期保值策略，降低生產經營過程中的不確定性。

為了更好地規避風險，建議鋼鐵企業，一是從自身具體狀況和風險管理偏好出發，明確風險管理和套期保值的目標；二是應密切關注市場變動，加強對市場的分析和把握，必需時可借助專業機構；三是根據自身敞口情況、風險管理偏好和財務目標等要素，制訂最適合自己的套期保值策略和交易方案。

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